La Investment Law 2023-002 de Madagascar define la inversión según la ley como capital o activos duraderos colocados en una empresa malgache, asumiendo un riesgo económico. Abarca acciones y participaciones, bonos de empresas, deuda corporativa, préstamos, anticipos a cuenta corriente de accionistas, bienes muebles e inmuebles, garantías reales, propiedad intelectual, activos empresariales y conocimientos técnicos. La definición legal excluye la inversión de cartera y la deuda pública, por lo que la protección jurídica prevista en esa definición no debe confundirse con todos los activos financieros disponibles en el país. Entre las vías habituales de inversión están constituir o adquirir una empresa malgache, participar en un proyecto mediante una empresa conjunta, comprar acciones o deuda de una empresa privada y financiar negocios en funcionamiento. EDBM, el Economic Development Board of Madagascar, ayuda a crear empresas y facilita la inversión. La inscripción de una empresa involucra al RCS y a las administraciones competentes; una guía de EDBM informa que la inscripción digital en Analamanga tarda unas 48 horas, aunque el plazo depende del caso y del lugar. Por lo general, una empresa necesita al menos un representante social residente. También pueden aplicarse permisos sectoriales, información sobre los beneficiarios efectivos, requisitos contables, registro fiscal y aprobaciones ambientales. Los valores públicos ofrecen una opción más estandarizada. BTA significa Bons du Trésor par Adjudication, o letras del Tesoro vendidas mediante subasta. BTF significa Bons du Trésor Fihary. La hoja oficial de emisiones de BTA de 2026 enumera a los bancos, las empresas y las personas físicas como participantes elegibles, con vencimientos de 4, 12, 24, 36 y 52 semanas. El importe mínimo es de MGA 20,000,000 para cada vencimiento, con incrementos de MGA 10,000,000. La liquidación se realiza mediante cheque o transferencia a través del banco o intermediario autorizado correspondiente, y los intereses están sujetos al IRCM. Los BTA se adquieren a través del Trésor Public y del sistema bancario o de intermediarios, mientras que el BFM informa de la existencia de un mercado secundario. En el primer semestre de 2024, el saldo vivo de BTA ascendió a unos MGA 571.3 mil millones, los rendimientos aceptados promediaron aproximadamente el 10.8% y las transacciones secundarias declaradas sumaron unos MGA 9.6 mil millones en 70 operaciones. La participación no bancaria fue del 34.5%, mientras los bancos siguieron siendo dominantes, por lo que la reventa no puede equipararse a operar en una bolsa minorista con mucha liquidez. Una inversión en activos reales puede consistir en un arrendamiento a largo plazo, un proyecto agrícola o turístico, infraestructura energética u otro activo operativo. Los extranjeros no pueden ser propietarios directos de tierras en Madagascar. Un arrendamiento enfitéutico renovable puede durar hasta 99 años, y las empresas malgaches bajo control extranjero suelen utilizar esta estructura. Es necesario comprobar por separado el título o certificado de la tierra, la cadena de arrendamientos, los permisos, las obligaciones con la comunidad y la evaluación ambiental. El lavado de oro, la minería artesanal y la pesca en pequeña escala están reservados a inversores nacionales, mientras que las leyes sectoriales, las reglas de reciprocidad y los tratados pueden modificar el acceso a otras actividades. Las empresas elegibles orientadas a la exportación pueden utilizar una ZEF, es decir, una Zone ou Entreprise Franche, con incentivos fiscales, aduaneros, financieros y sociales establecidos por ley. Una ZEF es un marco para una empresa operativa, no un sustituto pasivo de una cartera de inversiones. Las asociaciones público-privadas, las concesiones y las licencias sectoriales ofrecen otras estructuras para proyectos. Las áreas promovidas que identifica EDBM incluyen agroindustria, minería, tecnologías de la información y la comunicación, industria ligera y textil, energía renovable, turismo, infraestructura y acuicultura. La propiedad intelectual también puede formar parte de una inversión cuando los derechos pertinentes estén registrados o se posean localmente. Una cartera práctica puede combinar una escalera de vencimientos de BTA para disponer de liquidez, participaciones o deuda de empresas privadas o proyectos, y una parte de activos reales basada en intereses de arrendamiento debidamente documentados. La exposición a la moneda importa porque la depreciación del MGA, la inflación y las restricciones a la conversión pueden reducir los rendimientos medidos en otra moneda. El registro de investigación de junio de 2026 informa de una inflación interanual del 8.6%. Otros riesgos incluyen la incertidumbre política y soberana, el acceso limitado al crédito, los cortes de electricidad, la exposición a ciclones y sequías, las variaciones de los precios de las materias primas, las disputas por tierras, la escasez de datos fuera del sector formal, la corrupción, los cambios en los permisos y las normas tributarias, y la falta de liquidez de las inversiones privadas. Diversificar por emisor, sector, ubicación, vencimiento y exposición en MGA frente a monedas convertibles reduce la concentración, pero no garantiza rendimientos ni evita pérdidas. La ley de inversiones otorga el mismo trato a inversores malgaches y extranjeros, con sujeción a las restricciones legales. La protección de la propiedad se aplica, y la expropiación requiere un fin público, un trato legal y no discriminatorio, y una indemnización previa, justa y efectiva. Los beneficios, dividendos, regalías, honorarios de gestión, ingresos de expatriados y ciertos importes pueden transferirse sin aprobación previa, pero se aplican requisitos de declaración al Ministère des Finances, cumplimiento fiscal, uso de intermediarios autorizados y moneda libremente convertible. Otras operaciones de capital y financieras pueden requerir aprobación previa del Ministerio de Finanzas. Los inversores deben cumplir obligaciones de orden público, salud, seguridad, saneamiento, derechos humanos, lucha contra el soborno, medioambiente y comunidad, incluidas obligaciones pertinentes de contratación local, suministro, formación y restauración de las instalaciones. Las fuentes oficiales revisadas no muestran una bolsa de valores nacional establecida, ni acceso a fondos cotizados o fondos mutuos, y tampoco muestran un producto local regulado de criptomonedas o activos digitales. Los depósitos bancarios, los servicios de pago y los préstamos ordinarios corresponden a temas bancarios y de deuda relacionados, no a la inversión propiamente dicha. Por lo general, una disputa comienza con un proceso amistoso; si no se resuelve en seis meses, pueden ser aplicables el contrato correspondiente, un tratado, los tribunales malgaches o un procedimiento CAMM o CIRDI por escrito y específico para el caso. Elegir una instancia puede poner fin a la posibilidad de recurrir después a otra en paralelo.
Inversiones en Madagascar
Invertir en Madagascar puede abarcar valores públicos, empresas privadas, proyectos en funcionamiento, inmuebles en régimen de arrendamiento a largo plazo, infraestructura, energía, agroindustria, turismo, minería y negocios digitales. Tanto los inversores malgaches como los extranjeros tienen vías formales de acceso, pero el mercado sigue concentrado en bancos, valores del Tesoro y proyectos privados, más que en acciones cotizadas o fondos cotizados. Los rendimientos y la protección del capital dependen del activo, los permisos, la moneda, la liquidez, la contraparte y la estructura jurídica.
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