الاستثمار في دولة مدينة الفاتيكان

ترتبط دولة مدينة الفاتيكان مؤسسياً ارتباطاً وثيقاً بالكرسي الرسولي، لكنها لا تدير سوقاً مالية محلية حرة تتضمن إصدارات عامة للأسهم أو السندات أو أسواقاً منظمة أو مرافق تداول متعددة الأطراف أو هياكل تداول منظمة. كما لا توجد شبكة محلية موثقة لشركات التأمين الخاصة أو مؤسسات النقود الإلكترونية أو شركات الائتمان أو شركات الاستثمار أو الفروع الأجنبية. لذلك يعتمد الاستثمار المرتبط بدولة مدينة الفاتيكان على الأسواق والوسطاء الدوليين بدلاً من الأوراق المالية المُصدرة محلياً. يوفر معهد الأعمال الدينية (Istituto per le Opere di Religione، IOR) خدمات الاستثمار والحفظ المالي والخدمات المالية ذات الصلة بصورتها الرسمية الرئيسية. وتشمل الفئات المؤهلة لاستخدامه جهات الكرسي الرسولي ودولة مدينة الفاتيكان والمؤسسات المرتبطة بهما والبعثات البابوية والسفارات والدبلوماسيين المعتمدين ومعاهد الحياة المكرسة وجمعيات الحياة الرسولية والأبرشيات والجهات الخاضعة للقانون الكنسي أو قانون الفاتيكان ورجال الدين وموظفي الفاتيكان أو المتقاعدين منه. وتعد العضوية في الكنيسة الكاثوليكية أو تقديم الخدمات لها أمراً مهماً لإمكانية الوصول. ولا ينبغي لعامة الناس والأفراد الذين لا تربطهم صلة مؤهلة بالكنيسة أو الفاتيكان افتراض أن الإقامة في دولة مدينة الفاتيكان أو القرب منها يتيحان خدمات الاستثمار لدى المعهد. تبدأ إجراءات الوصول عادة بالتواصل وتحديد موعد استشاري. ثم يقدم طالب الخدمة طلباً عبر الجهة المسؤولة. ويجري المعهد فحوصاً تنظيمية وداخلية، منها العناية الواجبة والتحقق من الهوية والعميل وتحديد ملف المخاطر وتقييم مدى ملاءمة الخدمة المقترحة. ويلزم الحصول على الموافقة قبل فتح حساب أو إنشاء تفويض استثماري. ولا تحدد المعلومات العامة حداً أدنى عاماً للاستثمار أو مدة معالجة معيارية، لذا ينبغي تأكيد هاتين النقطتين لكل متقدم وخدمة على حدة. يقدم المعهد استثمارات تقليدية سائلة باليورو والدولار الأمريكي، تشمل محافظ متوازنة وتوزيعات دولية أخرى. ويتضمن نطاقه الاستثماري 16 خطاً استثمارياً معيارياً. وتشمل الخدمات إدارة الأصول التقديرية التي يدير فيها المعهد الأصول بموجب تفويض؛ والتنفيذ فقط وحفظ الأوراق المالية حيث يتخذ العميل القرار الاستثماري ضمن النطاق المتاح؛ والخدمات الاستشارية التي تشمل تحديد الملف والمقابلات والمتابعة المستمرة. كما تصف مواد المعهد استراتيجيات إدارة الأصول GPM. وتُستبعد الأصول المشفرة والأدوات المشابهة. ويغطي مؤشرا مورنينغستار-المعهد اللذان أُطلقا عام 2026 خمسين جهة مُصدرة لكل منهما من منطقة اليورو أو الولايات المتحدة، بما فيها شركات كبيرة ومتوسطة القيمة السوقية، لكنهما لا يمثلان سوقاً محلية للفاتيكان. يستند اختيار الاستثمارات إلى معايير الاستثمار الأخلاقي الكاثوليكي وعقيدة الكنيسة الاجتماعية. ويأخذ الإطار في الحسبان حماية الحياة البشرية والكرامة الإنسانية والخليقة والبيئة، إلى جانب العائد والمتانة المالية والمخاطر. والمرشح الأخلاقي ملزم؛ إذ يمكن للمعهد رفض أمر لا يستوفي المعايير واقتراح بديل. وتتبع استثمارات الكرسي الرسولي الخاصة لجنة الاستثمار وسياسة استثمار معتمدة. ويُعد المرسوم البابوي لعام 2025 «كونيونكتا كورا» (Motu Proprio Coniuncta Cura) الإطار الخاص ذا الصلة بهذا المجال، وقد حل محل «الريسسكريبتوم» لعام 2022 (Rescriptum) بوصفه المرجع الحاكم لتلك الاستثمارات. وتدير إدارة ممتلكات الكرسي الرسولي (APSA) أصول الكرسي الرسولي المنقولة وغير المنقولة، وتستخدم عموماً هيكل المعهد، مع إمكان مشاركة وسطاء أجانب أيضاً. تمنح هيئة الرقابة والمعلومات المالية (ASIF) تراخيص النشاط المالي المهني، وتجري الرقابة الاحترازية وتتولى الاستخبارات المالية، بما فيها مهام مكافحة غسل الأموال ومكافحة تمويل الإرهاب. وتتناول لجنة الاستثمار الأخلاقيات والعائد والمتانة المالية والمخاطر. وتوفر أمانة الاقتصاد ضوابط وتوجيهات للسياسات. ويحفظ المعهد السيولة والأوراق المالية، ويدير الأصول وفق التفويض، ويقدم تقارير دورية مفصلة. ويختلف الحفظ دون إدارة تقديرية عن التفويض المُدار، لأن العميل يحتفظ في الحالة الأولى بقرار الاستثمار. يذكر التقرير السنوي للمعهد لعام 2025 أن أصول العملاء بلغت 5.9 مليار يورو، وأن أكثر من 11 مدير أصول دولياً شاركوا، وأن جميع استراتيجيات GPM حققت عوائد إجمالية إيجابية. وهذه أرقام أوردها المعهد نفسه ولا تضمن الأداء المستقبلي. ويظل المستثمر معرضاً لمخاطر السوق والسيولة والعملات والطرف المقابل والحفظ والتنظيم. كما ينطوي الاستثمار المرتبط بالفاتيكان على مخاطر التركز لأن الوصول يتركز في المعهد، وقد يؤدي المرشح الأخلاقي إلى مخاطر اختلاف الأداء عندما يتعذر على المحفظة امتلاك أوراق مالية مستوفية للشروط لولا ذلك المرشح. ولا تثبت المواد التي جرى البحث فيها وجود نظام فاتيكاني لتأمين الودائع أو تعويض المستثمرين، لذا لا ينبغي افتراض أي من الحمايتين. توصف خدمة إدارة الأصول بأنها بلا رسوم دخول أو خروج في صفحة الخدمة المعنية لدى المعهد. ويستخدم الحفظ رسماً شاملاً ويذكر عمولات تداول صفرية. وتوصف رسوم الإدارة بأنها مناسبة وشفافة، لكن لا توجد قائمة مبالغ منشورة. وتتوقف الرسوم والضرائب الأخرى على العقد والإقامة الضريبية للمستثمر. ويظل المستثمر مسؤولاً عن الإقرارات الضريبية وفق محل إقامته؛ وتنص قاعدة إيطالية موثقة خاصة على استخدام ممثل ضريبي، أي وسيط معين يتولى التزامات الإبلاغ أو الدفع الضريبية المعنية. ولا يوجد بيان ضريبي عام للفاتيكان ينطبق على كل مستثمر. وتخضع المنازعات التعاقدية مع المعهد لمحكمة دولة مدينة الفاتيكان.