Inversión en San Marino

La Banca Centrale della Repubblica di San Marino (BCSM) supervisa los bancos, las empresas de inversión, las sociedades gestoras de fondos, las aseguradoras y los mecanismos pertinentes de protección del inversor. La Ley 165/2005 de San Marino, conocida como LISF, establece el principal marco para los servicios de inversión; el Reglamento 2024-05 de la BCSM, vigente desde el 29 de enero de 2026, incorpora adaptaciones relacionadas con MiFID II, MiFIR, IFD, IFR y CRR. Antes de firmar un contrato, deben consultarse el Registro de Entidades Autorizadas, el Registro de Asesores Financieros Independientes y el Registro de Promotores Financieros oficiales. Los servicios de inversión pueden incluir la recepción y transmisión de órdenes, su ejecución, la negociación por cuenta propia, la gestión de carteras, la colocación de productos y el asesoramiento de inversión. Según el servicio, el proveedor puede evaluar la clasificación del cliente, la idoneidad o la conveniencia, y exigir información de identidad y origen de fondos en virtud de las normas contra el blanqueo de capitales. Los instrumentos financieros disponibles incluyen acciones, bonos, instrumentos del mercado monetario, valores negociables y derivados. En la estructura oficial de la BCSM no se ha confirmado una bolsa local de acceso amplio ni un equivalente de intermediario en línea directamente disponible. Los inversores suelen recurrir a un intermediario autorizado de San Marino o a una empresa extranjera autorizada que opere mediante sucursal o prestación transfronteriza, con acceso a un mercado de negociación extranjero. El intermediario debe explicar la custodia, la segregación de activos, la ejecución, el reembolso, la liquidez, los costes del producto y el tratamiento de las operaciones societarias. El Elenco Fondi Approvati (EFA) incluye actualmente 14 fondos, entre ellos productos como SMART, SMART PLUS, SMART LIGHT, HIGH PERFORMANCE, BAC GLOBAL EQUITY, BAC GLOBAL BILANCIATO, BAC GLOBAL CAUTO, BAC GLOBAL DINAMICO, BAC GLOBAL PRUDENTE, BAC ABSOLUTE RETURN, NT DYNAMIC, NT TARGET RENDIMENTO, ODISSEO y LOAN MANAGEMENT. Deben confirmarse la disponibilidad y el estado actual con un proveedor autorizado, así como el reglamento del fondo, el folleto, la frecuencia de negociación, las condiciones de reembolso y los cargos totales. San Marino emite bonos del Estado en el mercado nacional e internacional. Para 2026 se planificaron tres emisiones por un importe combinado de EUR 450 millones: EUR 100 millones en el mercado nacional y EUR 350 millones en el internacional. Entre los ejemplos hay cupones del 2 %, 2,35 %, 2,15 % y 2,45 %, con vencimientos en 2026, 2027, 2030 y 2035. Cada emisión exige comprobar por separado vencimiento, cupón, ISIN, condiciones de reembolso y liquidez en el mercado secundario, pues persisten los riesgos soberano, de tipos de interés y de liquidez. Los criptoactivos están sujetos a normas distintas. Los tokens de tipo A y las actividades relacionadas con criptoactivos se rigen por el Reglamento 2024-03 de la BCSM, mientras que los tokens de tipo B dependen del Instituto para la Innovación. Los instrumentos financieros tokenizados siguen sujetos a la LISF. Una emisión, oferta o admisión puede requerir un documento informativo, notificación previa o aprobación; los proveedores de servicios de criptoactivos deben contar con la autorización exigida. Por tanto, antes de invertir en un producto cripto hay que comprobar su categoría jurídica, el proveedor autorizado, el sistema de custodia, las posibles pérdidas y la posibilidad de vender el activo. La inversión inmobiliaria está más fragmentada y sujeta a mayores restricciones. El Consejo de los XII tramita autorizaciones para que personas extranjeras posean bienes inmuebles, y el Ufficio Registro e Ipoteche es pertinente para asuntos de titularidad y registro. Las normas actuales contemplan una excepción para ciertos casos de herencia; la disposición anterior que facilitaba la adquisición en virtud del Decreto Delegado 105/2019 no debe tratarse como norma general vigente. Comprar un inmueble no concede automáticamente derechos de residencia. La residencia electiva vinculada a un inmueble o inversión financiera es una cuestión migratoria, no un producto de inversión. La revisión de un inmueble debe cubrir titularidad, autorizaciones, impuestos, previsiones de alquiler, financiación y liquidez. Un plan sólido empieza por el objetivo, el horizonte temporal, la necesidad de liquidez y la capacidad de tolerar pérdidas. La diversificación global mediante fondos autorizados o mercados externos puede reducir la concentración en bonos del Estado de San Marino, emisores locales, un solo proveedor, criptoactivos o inmuebles ilíquidos. Compara custodia, ejecución, gestión, asesoramiento, diferenciales, gastos de fondos, costes de cambio de divisa e impuestos; no se ha establecido una tarifa minorista uniforme. Las tasas de entrada al mercado que cobra la BCSM a los proveedores —por ejemplo, EUR 5.000 más EUR 1.250 por una autorización de empresa de inversión y su tasa de habilitación— no son cargos minoristas para el inversor. El tratamiento fiscal de dividendos, intereses e ingresos de bonos, plusvalías, retenciones, convenios, residencia fiscal y estructura del producto debe comprobarse por separado. La Cámara de Comercio señala un tipo del 5 % para dividendos pagados a personas físicas; el tipo ordinario del impuesto de sociedades es del 17 %, y el tipo del 8,5 % para nuevas empresas solo se aplica a sociedades que cumplan los requisitos durante los años uno a cinco. El Fondo de Compensación de los Inversores puede cubrir hasta EUR 20.000 por inversor únicamente cuando un proveedor de servicios de inversión establecido en San Marino entra en liquidación forzosa y no puede devolver dinero o instrumentos financieros debido al incumplimiento de las obligaciones de segregación de activos. No cubre pérdidas de mercado, del emisor, de tipos de interés, de cambio, de criptoactivos o inmobiliarias, ni equivale a un sistema de garantía de depósitos. También existen riesgos derivados de la dependencia de mercados y proveedores extranjeros, fallos de contraparte y custodia, cambios regulatorios, concentración, falta de liquidez, volatilidad cripto, problemas de autorización inmobiliaria y complejidad fiscal o de residencia.